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3月25日-26日，金山软件、金山云、金山办公发布了2025年全年财报。
金山软件是香港上市的母公司，控股了A股上市的金山办公，同期是在好意思股和港股上市的金山云的进军联营鼓舞。
领略这层联系，武艺看懂金山软件财报里的数据反差：主业运谋利润（17.8亿元）腰斩（同比着落51%），归母净利润却同比高涨29%。
这主要归功于一笔高达12.5亿元的“其他收益净额”。这是由于金山云年内刊行新股，金山软件的握股比例被稀释，在司帐准则下证据了约11.8亿元的“视同出售附庸公司”账面收益。
换句话说，净利润的增长，本色上来自一笔一次性的账面数字，与主业规划无关。违犯，因为游戏业务失速，收入和主业利润端均出现大幅下滑。
而办公软件业务（即金山办公，被吞并计入金山软件的“办公软件及办事”分部）保握了增长。其中，面向组织的WPS 365业务增速最快；个东说念主订阅业务增速放缓，但外洋市集是值得热沈的增量。
再来看金山云：最大的亮点是净耗费同比大幅收窄超10亿元，主要源于三个要素：
张开剩余67%第一，公有云（尤其是AI算力办事）收入范围的快速增长推动了全体减亏。相配是Q4，AI业务Gross Billing（揣摸费额）达9.3亿元，同比增长95%。
第二，历史连累出清。2024年，金山云对老旧办事器等长期钞票计提了高达9.2亿元的减值损失，2025年这项降为零。仅此一项，就“减亏”了9亿多元。
第三，严格的用度浪漫。在收入双位数增长的同期，研发等运营用度反而是负增长或微增。
需要指出的是，金山云当今的耗费主要来自办事器“折旧期”的资本压力：2025年计入营收资本的折旧摊销为23.2亿元（2024年为10.9亿元）。账面耗费不是规划问题。
值得留神的是，在财报发布当日，雷军矜重辞任金山云非延伸董事及董事长，由金山软件CEO邹涛接任董事长，小米集团副总裁屈恒接任非延伸董事席位，小米系在金山云董事会的席位并未减少。
全体来看，金山云乘着AI算力的东风大幅减亏；WPS在B端和外洋市集寻找增量；但游戏业务拖累了金山软件的全体推崇。2026年，游戏业务能否熬过居品断层期，WPS的AI生意化能否带来更多本色性收入，是外界热沈的重心。
（谋划：金玙璠，制图：李昱慧）
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